资本市场，是一面放大镜，对于质量不佳的公司而言，即便成功上市，也仅仅是加速了风险的暴露。森源电气(002358)就是这样一家上市公司。

收监管函，股东违规减持

11月30日，森源电气的控股股东收到了深交所下发的一封监管函。

监管函指出，河南森源集团有限公司作为森源电气的控股股东，2020年7月1日将持有的1860万股森源电气股份协议转让给中信证券(600030)，并承诺“协议转让完成后的6个月内不通过集中竞价交易方式减持森源电气股票”。然而，转眼到了10月9日，中信证券通过集中竞价方式减持929.75万股森源电气股份。

监管表示，森源集团与中信证券合计减持股份总数超过森源电气总股份数的1%，上述行为不符合《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》第九条、第十条的相关规定。

同时，根据监管披露信息，森源集团因股票质押式回购交易逾期，于10月9日至12日通过集中竞价方式被动减持459.24万股森源电气股份。

事实上，从公开公布信息来看，进入2020年下半年，森源电气股东减持加速，半年时间，已发布了5封减持公告。而2019年全年森源电气仅有3封减持公告，其中一封还为取消减计划的公告;2018年全年公布了2封减持公告。

2020年下半年的减持公告中，也透露出上文中监管所提到的“被动减持”的风险。2020年7月8日，森源电气年内首封被动减持公告，公告显示，2020年7月7日，森源电气控股股东森源集团及实控人楚金甫质押在华泰证券的森源电气股票，因到期未赎回，被华泰证券以集中竞价的方式进行了被动减持。

同时，信息显示，风险仍将持续，森源集团在华泰证券质押的森源电气股份数量为5,360.75万股，实控人楚金甫在华泰证券质押的森源电气股份数量为7,401.74万股，合计12,762.49 万股，占森源电气总股本的13.73%，信息显示，上述股份均为股票质押回购交易，且已到期未赎回，后续存在继续被动减持的可能。

9月11日，“被动减持”预披露公告中，森源电气表示，2020年9月10日，接到森源集团及一致行动人楚金甫、隆源投资的告知函，未来可能存在被动减持森源电气股份的情形，其所持部分森源电气股份自公告披露之日起十五个交易日后的90个自然日内，可能因强制平仓导致被动减持。

直至11月27日，森源电气披露一封“被动减持”公告，公告显示，2020年11月26日，隆源投资的质权方招商财富-民生银行-中国民生银行股份有限公司，通过集中竞价的方式，将隆源投资质押的部分森源电气股份进行了被动减持。

值得关注，在森源电气目前披露的“被动减持”公告中，并没有一封指向10月9日至12日，看来，森源电气对“被动减持”有所隐瞒、及时公布。从问题来看，森源电气有多少“被动减持”没有及时披露呢?森源电气还面临着多大的“被动减持”风险呢?

除此之外，根据2020年11月24日的公告，森源电气还面临着股东股权被拍卖的风险。公告显示，隆源投资因股票质押业务纠纷，其所持有的森源电气部分股份被北京市第一中级人民法院在淘宝网络司法拍卖平台上，目前，正处拍卖期。是否有资本接盘，股权是否易主?新资本进入对森源电气将有何影响?一切都将成为未知数。

断崖下滑的业绩，盈利全靠政府补助

股东问题之外，森源电气本身还面临着更为严峻的经营问题。

来看最新数据，根据森源电气2020年三季报，2020年1-9月，森源电气实现营业收入11.83亿元，同比下滑3.88%;归属于上市公司股东的净利润为2044.68万元，同比下滑79.28%。其中，第三季度盈利550.28万元，比上年同期下滑77.51%。

前三季，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-868.96万元，同比下滑128.38 %。经营活动产生的现金流量金额为-2859.99万元，同比下滑102.47 %。

值得关注的一项数据，前三季，森源电气计入当期损益的政府补贴就高达3406.57万元，这是否意味着森源电气目前的利润，基本全靠补贴，若依靠其自身盈利能力，或数据更加惨淡。

京融财经网翻看此前的公开数据。2019年，森源电气收到政府补助就大幅增长，当年收到补助高达8423.84万元，同比增长近4倍。而当年，森源电气归属于上市公司股东的净利润仅为932.76万元。也就是说，刨除补助，森源电气归属于上市公司股东的扣非净利润为-1.17亿元，业绩可谓断崖式下滑。

持续陷入“被动减持”困局的股东，断崖下滑的业绩，靠政府补贴才能勉强为正的净利润数据，森源电气的风险，还不仅仅止步于此。

事实上，从监管此前的问询函中，可以看出，森源电气还面临着较为严重的应收账款相关风险。2019年末，森源电气应收账款高达28.26亿元，占资产总额的34.84%，应收账款周转率为0.464，同比下降43.33%。

2017年至2019年，森源电气应收账款周转率分别为1.66、0.68和0.46。

对此，深交所表示，要求森源电气结合公司的收入确认原则、销售信用政策、期后销售回款情况等，说明其应收账款占总资产比重较大且应收账款周转率逐年下降的原因及合理性，说明相应坏账准备计提是否充分、谨慎等。

从2020年前三季数据来看，截止9月末，森源电气应收账款仍高达28.83亿元。看来，风险仍不容小觑。