【券商聚焦】国海证券首予极兔速递-W(01519)“买入”评级 指其业务呈现结构性亮点
来源:金吾财讯 发布时间:2026-04-20 15:04:57


【资料图】

金吾财讯|国海证券发布研报指,首次覆盖极兔速递-W(01519.HK),给予“买入”评级。研报核心逻辑认为,公司业务呈现结构性亮点:东南亚市场龙头地位稳固且受益于电商红利,新市场业绩改善显著,中国市场则在行业竞争趋于理性的背景下展现利润韧性。2026年第一季度经营数据显示,极兔速递合计包裹量达83.26亿件,同比增长26.2%。分区域看,东南亚市场业务量同比大增79.9%,体现了强劲的增长动能;新市场(其他市场)包裹量同比增长100.5%,增速亮眼;中国市场包裹量同比增长8.4%。研报详细分析了各区域2025年的经营表现。东南亚市场实现收入45.0亿美元,同比增长39.8%,经调整EBIT为5.38亿美元,同比增长77.5%,单票EBIT约0.07美元。公司作为独立第三方快递服务商深度受益于电商平台投入,市场份额提升5.8个百分点至34.4%,龙头地位持续巩固。其通过“成本优化-业务增长-成本再降”的正向循环持续夯实竞争优势。中国市场方面,2025年实现收入67.1亿美元,同比增长5.0%,经调整EBIT为0.94亿美元。在“反内卷”背景下行业竞争趋于理性,公司通过精细化管理维持利润韧性。新市场在2025年实现收入8.7亿美元,同比高增51.2%,全年经调整EBIT为0.04亿美元,首次实现扭亏为盈,单票EBIT约0.009美元,业绩改善显著。公司通过深化与跨境客户合作、拓展本土电商平台用户及加强基础设施建设来推动新市场增长。盈利预测方面,国海证券预计极兔速递2026年至2028年将实现营业收入分别为151.09亿美元、177.17亿美元和202.75亿美元;实现归母净利润分别为5.12亿美元、7.87亿美元和10.24亿美元。对应市盈率(PE)分别约为23倍、15倍和12倍。研报看好公司国内业务提质增效,东南亚及新市场业务加速扩张的前景。

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